【方式】可以用清除公共债务的方式拯救欧元吗？

    可以用清除公共债务的方式拯救欧元吗？

《回声报》6月30日报道，不到10年的时间里，公共债务占欧元区gdp的比例已经从66％上升到了87％。2008年的经济危机导致公共债务问题爆发，尽管贷款年利率不高，但经济增长前景低迷和低水平通货膨胀率使债务问题雪上加霜。而且，除非能大幅度下调公共开支，这些债务将持续存在下去。加之，任何储蓄中都没有对人口老龄化成本的预算，使得年轻人背负了巨大的压力，不到十年，这种状况就无法持续。因此，我们必须停止幻想，绝对不可能依靠经济增长就自然而然的弥补公共债务。

另外一种方式是削减福利，但这种方法的局限性在于社会和政治层面的风险，比如在意大利的选举中，主张退出欧元区的民粹主义政党五星运动党赢得大量选举。在法国甚至德国最近的选举中，也有很多民众反对欧元，这种现象不容小视。

有些人认为欧洲央行可以遵循日本的例子，通过货币扩张的方式无限承担其成员国的公共债务。这种想法大错特错。这将导致欧洲央行资产负债表的结构失衡，将为债务过多的国家买单，而牺牲公共财政更强劲的国家。欧洲央行怎么可能在德国公共债务在结构性下降的情况下，去修改自己的资产负债表，来收购意大利不断增长的公共债务呢？这显然是荒谬的。如果欧元区成员国当初保留其本国货币，还可能以贬值和通胀的方式实现公共债务的货币化，即通过货币扩张进行再融资。这是八十年代大多数欧洲国家所采取的方法。

公共债务解决方案是什么？历史给出了八个相互矛盾的方法：经济增长，税收，削减公共支出，保持低利率，计划外的通货膨胀，战争，资产变卖或破产。战争和破产的方法可以排除，增加税收和减少预算支出很难做到，实现经济增长和通货膨胀也很难，我们可以发现除了延长期限等方式外几乎没有解决的路径。

因此，我们得出的结论是欧元会继续存在，但南欧这些国家的公共债务将被清除，希腊就是最好的例子。这种公共债务的清除将采取多种形式，包括国内银行的强制认购、长期公共贷款和低利率、限制私人储蓄流动性、挪用保险准备金、潜在国有化或彻底没收金融机构。我们必须为这种情况做好准备，我认为这种情况已经存在了好几年。但这并不奇怪：欧元是适用于不同步经济体的货币。有一天，在较弱的国家，一欧元的公共债务价值将低于实物欧元。

巨大的公共债务，过时的社会模式、人口老龄化和生产力不足的背景下，通向繁荣的道路是狭窄的。尽管欧元减少了这些陷入困境的南欧国家的货币风险，但需要他们必须实施前所未有的解决方案，来减少公共债务。

在2020年之后，人们将会对是否继续使用欧元存在巨大争议。在短期内不可能扭转这种货币最初的设计缺陷，它对于净进口国家过于昂贵，对于净出口国家又过于廉价。欧洲央行将必须继续提供负实际利率以稀释过多的公共债务。

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